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下游管型材企业开工具有明显的季节性,根据历史规律和目前的开工率看,下游开工仍处于年内较高水平,短期存在支撑。四季度越往后会逐步步入季节性回落通道。下半年软制品消费方面继续走弱的概率较小。社会消费品零售总额在今年上半年呈现加速下滑的趋势,表明国内消费确实偏弱。此外,今年出口大幅下滑也拖累用于消费品领域的PVC软制品的需求。

7月28日下午,小红书官微发布声明,指责大众点评大量抄袭小红书用户的内容。据小红书估计,抄袭的数量在百万条量级。小红书方面称,根据《中华人民共和国著作权法》第四十七条及《民法通则》第九十九条的规定,大众点评的行为严重侵犯了小红书及小红书用户的合法权益。小红书会对大众点评追责到底,帮助用户维权。

上半年利率债发行节奏明显偏慢。从历史季节性规律来看,通常1-5月利率债净发行量会占到全年的30-40%(2015年由于地方债发行从下半年才开始加速,因此1-5月占比异常偏低)。2018年前5个月利率债发行节奏明显慢于历史均值水平,即使我们保守假设今年全年利率债净供给持平于去年(按照财政预算和财政支出力度来看,今年的利率债净供给大概率高于去年),1-5月利率债净发行占比也才勉强超过20%,与2016年和2017年同期相比,发行节奏都明显偏慢。

三、需求端:刚需支撑,韧性仍存地产端需求在下半年有所放缓,但整体韧性仍存。1-9月份,全国房地产开发投资累计同比增长10.5%,剔除土地购置费后房地产投资增速6.6%;1-9月份,全国房地产开发投资98007亿元,累计同比增长10.5%,增速与1-8月份持平;房地产开发投资增速保持高位。1-9月份,房屋新开工面积165706万平方米,累计同比增长8.6%,增速比1-8月份回落0.3个百分点;房屋施工面积834201万平方米,增长8.7%,增速回落0.1个百分点;房屋竣工面积46748万平方米,下滑8.6%,降幅缩小1.4个百分点;房屋新开工增速保持高位。PVC需求兑现一般滞后于房地产新开工7个月左右,根据目前房屋新开工情况来看,四季度房地产对PVC需求仍然存在支撑。1-9月份,商品房销售面积119178万平方米,同比下降0.1%,降幅比1-8月份缩小0.5个百分点;商品房销售面积小幅下滑。下半年,随着棚改对房地产销售利好逐步减弱,预计下半年商品房销售面积仍然维持小幅下滑。

Δ超额流动性≈Δ外汇占款+Δ对其他存款性公司债权-Δ政府存款-ΔM0-Δ法定存款准备金。03超额流动性与银行体系流动性超额流动性代表了银行可自由使用资金的充裕情况,会直接影响银行体系流动性,并传导至资金价格。从SHIBOR与超储率的表现来看,当超储率处于较低水平时,银行可自由动用资金较少,银行体系资金拆借成本走高;超储率较高时,银行自由资金充裕,资金成本下降,同业拆借利率回落至较低水平。

⚑在超额流动性扩张阶段,股票市场更容易有较好表现,尤其偏大盘蓝筹型股票表现相对占优。在2008年11月、2014年5月、2016年6月等股市转向上行之前,超额流动性都出现了明显改善。⚑超额流动性的扩张主要通过以下三个途径对股票市场产生影响:

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